Apesar das incertezas sobre a economia em geral e o regime tributário dos combustíveis no médio prazo, o Itaú BBA acha que as ações da Raízen e São Martinho estão baratas.
Em relatório divulgado hoje, os analistas do banco apontam que os dois papéis tiveram quedas expressivas desde agosto do ano passado (27% no caso da Raízen e 17% no da São Martinho), enquanto o Ibovespa subiu 7%.
E, mesmo que as taxas de juros altas tenham levado a uma redução do o preço-alvo estimado para o fim do ano em cerca de 30%, acreditam que ambas as empresas estão num caminho de crescimento.
Os analistas apontam que o impacto negativo do alto custo de capital é em parte compensado pela alta internacional do preço do açúcar e também incorporam em suas contas os efeitos da produção de biocombustíveis pelas duas companhias.
A São Martinho, “de longe o player mais eficiente do setor de açúcar e etanol”, deve ver já a partir deste ano um aumento em seus resultados com o início da produção de etanol de milho em uma nova planta em Goiás.
Os analistas reduziram em 8% a expectativa do Ebitda ajustado, para R$ 3,6 bilhões para 2023/2024, incluindo cerca de R$ 150 milhões da usina de etanol de milho.
Notícias Relacionadas
BYD anuncia híbrido plugin movido a etanol
Modelo será fabricado em Camaçari e será primeiro carro flex com bateria que pode ser carregada na tomada; produção na Bahia começa em 2025
Biocombustível de macaúba terá preço competitivo com do fóssil, diz diretor da Mubadala
Fundo de Abu Dhabi investe em projeto de biorrefinaria na Bahia para produção de diesel verde e combustível sustentável de aviação
Ainda assim, eles apontam que a empresa é negociada a um múltiplo de 4,5 EV/Ebitda, ante uma média de 5,5x nos últimos três anos.
O preço-alvo da São Martinho foi reduzido de R$ 45 para R$ 35 pelos analistas do Itaú BBA.
Etanol de segunda geração
O banco também reduziu a projeção de preço das ações da Raízen de R$ 7 para R$ 5, mas acredita que o papel tenha um potencial de valorização significativo dada a exposição da companhia às tendências no setor de combustíveis renováveis.
Segundo os analistas, o Ebitda ajustado para 2023/2024 deve crescer cerca de 5%, chegando a R$ 13,5 bilhões, puxado principalmente pela alta nos preços internacionais do açúcar.
O Itaú BBA incorporou em seu modelo os primeiros volumes de produção do etanol de segunda geração (E2G), considerando as nove primeiras plantas previstas pela companhia.
