O Japão fechou hoje a primeira captação de títulos soberanos de transição climática do mundo, os chamados “transition bonds”, mais uma inovação no universo das finanças sustentáveis.
O país levantou 800 bilhões de ienes, ou US$ 5,3 bi, para investimentos em pesquisa e desenvolvimento de tecnologias disruptivas para transição energética e subsídios para setores alinhados com as metas de descarbonização japonesas.
Já se fala de títulos de transição há pelo menos cinco anos, mas agora uma nova onda parece ganhar momentum – e também reacender o debate sobre a validade desse tipo de operação.
Diferente dos ‘green bonds’, em que os recursos financiam projetos verdes, os ‘transition bonds’ foram criados para financiar os esforços de transição de empresas e governos grandes emissores de carbono.
O Brasil deve ver algumas emissões corporativas desse tipo ao longo deste ano, diz uma fonte próxima ao tema.
Batizados de ‘GX bonds’, os bônus japoneses têm prazo de 10 anos e saíram com taxa de 0,74% ao ano – abaixo do esperado no dia anterior, mas próximo dos 0,75% com que operavam os bônus tradicionais japoneses de mesmo prazo.
Ao todo, o Japão planeja emitir 20 trilhões de ienes, ou US$ 132,9 bilhões, em GX bonds ao longo da próxima década. A rodada seguinte deve vir já no dia 27 de fevereiro, com outros 800 bilhões de ienes em títulos de 5 anos. Uma outra tranche para captar 1,4 trilhão de ienes deve sair no próximo ano fiscal, que começa em abril.
As emissões integram o plano de transformação verde do Japão, o Green Transformation (GX) Plan, lançado há um ano, cujo objetivo é mobilizar mais de 150 trilhões de ienes para a transição de sua economia em direção à descarbonização.
Parte do valor deve vir dessas rodadas de captação, a princípio com investidores locais. Mas o governo monitora a possibilidade de expandir a base de investidores para o exterior no médio ou longo prazo, de acordo com o que uma autoridade do Ministério das Finanças do país informou ao Responsible Investor.
Os transition bonds são parte importante do plano de transição do governo, mas uma ferramenta ainda vista com certa desconfiança por parte do mercado da dívida verde.
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A ideia é que esses títulos possam ser usados por empresas ou governos em setores de difícil descarbonização, como petróleo e gás, e que preencham a lacuna deixada para aqueles que não estão aptos a emitir green bonds – que têm critérios estritos para o impacto ambiental positivo que deve ser causado com o recurso levantado.
A questão é que é difícil definir critérios para o que fica no “meio do caminho”.
Os defensores, como a Axa Investments, uma das maiores gestoras de investimentos do mundo, estão criando orientações para que os títulos entrem nessa categoria, como a destinação de recursos (use of proceeds, em inglês) e transparência. Mas deixam claro que sua abordagem para tais bônus não é tão bem definida quanto para os green bonds.
Já os críticos apontam que a terminologia traz mais confusão do que clareza para as finanças sustentáveis e abre espaço para greenwashing. Mesmo com o nome de ‘transition bonds’, os títulos poderiam entrar no portfólio de ‘green bonds’ de uma gestora, se atenderem aos critérios definidos por ela, por exemplo.
Outro argumento é que os Sustainability-Linked Bond (SLB) já são uma alternativa com a qual as empresas podem conseguir um juro menor num empréstimo ao se comprometer com metas sociais ou ambientais – independentemente do uso dos recursos – e lidar com uma penalidade caso não as atinja.
Por outro lado, os transition bonds poderiam atrair mais investidores focados em sustentabilidade justamente por terem o dinheiro carimbado para os projetos de transição.
A Marfrig emitiu US$ 500 milhões em títulos de transição em 2019 para comprar gado na Amazônia de área não desmatada e com respeito aos direitos trabalhistas – e também foi alvo de críticas na época.
Nesta primeira emissão, os títulos japoneses contaram com o carimbo da Climate Bonds Initiative, uma organização de Londres que trabalha com a mobilização de capital para o clima.
A maior parte dos recursos, 55%, vai para P&D de novas tecnologias, em áreas como utilização de hidrogênio na fabricação de aço, desenvolvimento de baterias e energias renováveis.
Os outros 45% serão destinados a subsídios para promoção de transportes de baixo carbono e adaptação.
